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　　“8·11”汇改迎来5周年。

　　2015年8月11日，央行宣布，调解人民币对美元汇率中心价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中外洋汇买卖业务中心提供中心价报价。这一调解，使得人民币对美元汇率中心价机制进一步市场化，越发真实地反应当期外汇市场的供求关系。“8·11”汇改序幕就此拉开。

　　5年来，人民币汇率市场取得长足发展，人民币汇率弹性明显提升、市场蒙受力增强、参与者预期更为理性、金融市场愈加完善……时至本日，人民币汇率已基本实现双向颠簸，一步步迈向完全实现清洁浮动的终极汇改目标。

　　吸收表里部打击的“减震器”

　　“人民币汇率革新最大的成效是，使人民币汇率成为应对外部强烈打击的‘缓冲器’。”植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平说，人民币汇率弹性增强有助于抵御海外经济颠簸带来的打击，从而保障宏观经济的平稳运行。

　　回首汇改5年来的走势，人民币汇率双向浮转动性明显增强，不再单边升值。

　　“8·11”汇改当日，人民币对美元汇率中心价一次性下调1136个基点。2016年底、2018年底和2019第二季度，人民币汇率三次遇“7”不破。2019年8月，第四次到达“7”关隘，市场顺应了双向颠簸节奏，“7”应声而破。

　　在中银证券全球首席经济学家管涛看来，“破7”不是简朴的汇率贬值，更紧张的是，打开了汇率可上可下的空间，提高了汇率市场化水平。

　　本年以来，人民币汇率宽幅震荡，特别是在新冠肺炎疫情伸张、世界经济阑珊等诸多因素掺杂的庞大市场情况下，人民币汇率的颠簸幅度、频率明显增长，但市场反应始终平稳。

　　市场参与者预期更为理性

　　“8·11”汇改5年的历程，给市场带来了什么？

　　市场化，始终是这一历程上的紧张路标。“8·11”汇改后，中心价定价机制根据市场变化多次微调。新的汇率形成机制下，市场气力以及市场预期的作用，得以更为突出地反应。

　　“人民币汇率革新，机制比水平更紧张。”管涛认为，理论上讲，汇率市场化水平提高有助于放松资本(外汇)管束和提高钱币政策独立性。

　　“没有绝对的市场化，只有充实的市场化。”法国巴黎银行金融市场部中国汇率及当地市场计谋主管季天鹤表示，从革新成效来看，中心价形成的市场化水平提高，市场汇率的现实运行空间扩大，汇率越发由市场因素主导，基本告竣预定目标。

　　在此机制下，市场主体对于汇率颠簸的顺应性也在逐步增强。季天鹤表示，比年来，企业和家庭的外汇头寸基本稳定，市场影响力大幅降落，市场客盘买卖业务者对于汇率颠簸的存眷度显著减少。

　　同时，市场主体的汇率风险意识和汇率管理能力顺势提升。“汇率的双向颠簸和弹性增大，企业对汇率颠簸的顺应能力显著增强。”连平认为，越来越多的外向型企业可以或许运用金融机构提供的工具来规避汇率风险，从而有助于提高应对汇率风险的能力。

　　“这恰恰折射出市场蒙受能力明显增强，汇率市场日趋成熟。”季天鹤表示，“8·11”汇改显著增强了人民币汇率机制和市场运行的韧性，清洁浮动的基础渐渐稳固。

　　人民币国际化也在汇率市场化历程中稳中有进。管涛表示，虽然“8·11”汇改以来，人民币汇率整体下跌，甚至在2020年5月份，中心价和买卖业务价都创下已往12年新低。但是，这并没有从根本上影响人民币国际化的进程，特别是人民币国际化的金融功效，即作为投融资钱币和储备钱币的贮藏功效，在汇改后得到进一步提升。

　　深化汇率市场化革新应对外部挑战

　　日前公布的央行二季度钱币政策执行陈诉明确提出，要深化汇率市场化革新，完善以市场供求为基础、参考一篮子钱币举行调治、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调治宏观经济和国际收支自动稳定器作用。稳定市场预期，保持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳定。

　　站在5周年的时点，汇率市场化革新也正迈进要害阶段。市场对汇率政策有哪些期待？在通往清洁浮动的征途上，汇率市场的革新跨越，有着更深层的意义。

　　“当前，中国经济已经蒙受住疫情磨练，基本面较其他国度体现相对更康健，中美利差又处于较宽水平，中国金融市场连续开放也有利于吸引资金流入，而且美元处于弱周期，人民币汇率市场化革新迎来一个好时机。”汤森路透中文财经资讯分析师张金栋说。

　　他发起，连续推进人民币中心价定价机制革新。好比，尽量坚持中心价定价机制，确保定价机制的权势巨子性；渐渐提高供求部门的权重，降低钱币篮子的影响，渐渐靠近通过买卖业务形成定盘价。

　　连平表示，未来人民币汇率形成机制革新仍需积极、稳妥、有序推进。一方面，为顺应海内经济对外开放的进一步发展，应该允许企业部门在资本流动和钱币兑换方面有更大自主权。同时，应适当允许汇率颠簸幅度进一步加大，推动企业更多地运用金融机构的衍生产物来规避汇率风险。

　　连平还发起完善离岸和在岸市场的协同管理。“在人民币进一步国际化的进程中，如何有用地管理境外人民币市场汇率颠簸的影响，对于人民币汇率的基本稳定和经济的平稳运行都是至关紧张的。”他夸大。

（文章来源：上海证券报）

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