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　　招商基金总司理助理、投资管理一部总监、招商瑞泽拟任基金司理王景

　　招商基金固定收益投资部副总监、招商瑞泽拟任基金司理马龙

　　招商基金专栏

　　比年来，随着刚性兑付被打破、无风险收益率走低，低颠簸、寻求正向回报的绝对收益基金得到低风险偏好投资者的青睐；与此同时，在股票、大宗商品等风险资产颠簸加大配景下，依赖单一资产设置难以得到长期稳健的回报，在投资组合中合理设置绝对收益基金可以或许有用平滑颠簸，为组合提供稳健的“大后方”。

　　招商基金自2011年起开始探索绝对收益计谋运作，积累了行之有用的管理经验。据招商基金总司理助理、投资管理一部总监王景先容，绝对收益建立在锁定风险、控制回撤基础上，通过机动的资产设置、精选个股及贯串产物生命周期的风险控制，力争在低回撤、低颠簸的基础上实现长期稳定、有吸引的绝对收益。目前招商基金已经构建了完善的产物线，旗下“瑞”系列寻求绝对收益的产物长期以来为投资者提供了稳健的投资回报和良好的投资体验，招商瑞庆、招商瑞文等已经成为寻求绝对收益“固收+”产物的优秀样本。

　　低颠簸与低回撤是条件

　　相比相对收益寻求在同类产物中的排名、寻求逾越某种比力基准，绝对收益寻求取得正向回报，夸大宁静性和确定性，尽可能制止亏损，它是一种投资理念，并非答应投资在任何一个短周期内不亏钱。

　　王景指出，低颠簸与低回撤，是长期内实现绝对收益的基础。被誉为世界第八大奇迹——复利的实现则有赖于连续稳定地在长期内得到稳定的正回报，而不是个体年度的高回报。以股神巴菲特为例，有数据显示，他在1965-2015年间的长期复合收益率为19%，终极形成了巨大的财富效应。而如果中心出现大幅亏损，也会极大地削弱“利滚利”的效果，这也是巴菲特始终夸大不要赔钱的紧张缘故原由。王景指出，严酷的风控体系和风控意识，建立宁静底线，是绝对收益管理的主要条件。

　　比年来招商基金在绝对收益产物运作历程中，研发出了更切合市场需求的绝对收益计谋，该计谋存眷回撤而不是面值。详细来说，在管理中根据组合情况设定最大回撤值，约定价值底线，再根据组合动态净值计算组合的宁静垫，推算出每一个时点组合的最大风险资产占比，在组合回撤到达阈值时将减小风险资产的袒露为0，从而锁定组合下行风险，在此基础上争取更高的收益空间。

　　从计谋的原理中也可以看出，大类资产设置是绝对收益的紧张来源。目前海内市场上的绝对收益产物主要设置股票和固定收益资产，多以固收+情势出现，包括偏债混淆型基金与二级债基等。别的，绝对收益来源另有对冲、套利、多资产、多计谋等。资产设置可以在单一资产风险较大或难有增值空间时通过切换至有更大增值潜力的资产来提升收益，也可以通过分散设置来降低风险。

　　基于这一原理，在熊市时绝对收益计谋的体现靠近于纯固收产物；当市场有结构性行情时，绝对收益计谋可以或许跟上基准甚至逾越基准。拉长时间来看，绝对收益计谋有望为投资者提供累计回报凌驾纯固收类产物的稳健收益。时间越长，上风可能越明显。

　　近十年探索成绩亮眼

　　据相识，招商基金的绝对收益计谋产物自避险计谋基金开始，到“瑞”系列产物运作，至今已有近10年管理经验，已形成一套成熟而完备的绝对收益投资计谋及风控体系。

　　在资产管理产物净值化发展的大趋势下，理财收益率随经济增速回落而下行，利率市场化不停推进，招商基金发明市场对回撤风险可控、又能实现比理财收益率更高收益的产物存在较大需求，招商瑞庆于2016年底应需而生。

　　今后，招商基金不停研究回撤阈值的控制、权益仓位的限定等一套完备成熟的运作机制，刊行设立了差别回撤阈值的绝对收益产物，包括招商瑞文、招商瑞恒、招商瑞信等，并取得突出的业绩体现。

　　WIND数据显示，截止本年7月31日，招商瑞庆A自2016年8月24日建立以来过往完备管帐年度年年正收益，尤其是2018年沪深300指数下跌凌驾25%，招商瑞庆A则取得了5.3%的收益率 。 建立以来累计回报41.96%，年化收益率9.30%，期间最大回撤-6.14%，年化颠簸率5.13%；同期沪深300指数收益率40.05%，但年化颠簸率到达18.73%。

　　招商瑞文A自2019年9月11日建立以来累计回报12.12%，年化颠簸率4.34%，最大回撤-2.33%，同期沪深300总回报18.21%，但年化颠簸率高达22.17%。

　　实力名将再推新品

　　随着前期大幅快速上涨的A股市场转入震荡，绝对收益基金再次吸引投资者的存眷。据相识，招商基金旗下另一只以寻求绝对收益为目标的基金招商瑞泽一年持有期混淆基金于8月11日刊行。与以往的瑞系列产物相比，该基金最大的亮点之一是由王牌基金司理马龙和王景管理。

　　马龙现任招商基金固定收益投资部副总监，拥有11年债市研究经验，其中6年基金管理经验，且管理业绩突出。银河数据显示，马龙自2015年4月1日起管理招商产业债，截止本年7月31日的最近五年，招商产业债A建立以来累计回报88.10%，年化收益率7.84%，跑赢同期银行理产业品。另外，自建立以来的7个完备自然年度内，招商产业债各年均取得正收益，绝对收益能力同样突出、可连续。2016年以来，马龙携招商产业债合计拿下金牛奖、明星基金奖、金基金奖、英华奖、Morningstar晨星(中国)基金奖、济安金信基金评价等共18项，业内稀有。

　　王景则是股债金牛基金司理，现任招商基金总司理助理，投资管理一部总监。她拥有17年投研经验，其中10年投资管理经验，管理对象涵盖债券基金、二级债基、混淆型基金以及股票基金等，并有多年社保基金管理经验，善于自上而下的大类资产设置和自下而上精选个股联合。

　　银河数据显示，截止本年7月31日，王景管理的招商制造业转型A年内回报63.19%，基金建立以来累计回报146.79%，Wind同类排名前3%年化回报21.35%。在突出的业绩体现下，王景6次获明星基金奖、3次获金牛奖、2次获英华奖、1次获金基金奖。由大满贯基金司理马龙与股债双金牛基金司理王景加持，招商瑞泽一年持有期混淆基金值得期待。

（文章来源：金融投资报）

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