赚钱

作者：佚名

前情提要：

2014年，贵人鸟上市，曾被称为“A股体育品牌第一股”；

2015年5月，贵人鸟市值一度超过417亿元；

2015年-2017年，贵人鸟疯狂并购，可惜的是接连失败；

2020年12月，因大额欠款，创始人连续5次收到法院的传票和限制消费令；

12月2日，上交所对贵人鸟实控人、关联方及有关责任人予以通报批评；

12月8日，泉州市中级人民法院依法裁定受理贵人鸟进入破产重整；

2021年3月末，贵人鸟总市值16亿元，与巅峰时刻相比，蒸发超400亿；

4月初，在各方的合力下，林氏家族与债权人沟通了史无前例的逃废债重整草案，这把恶魔之剑最终还是刺向了债权人。

正文：

突闻重整中的贵人鸟要开二债会了，实在是惊讶，如此不堪的重整方案竟然也敢拿到债券人会议上去表决。贵人鸟，是谁给了你这么大的勇气，流行歌曲听多了么？！

当前偿债方案：按照10转15转增股本9.43亿股，其中5.4亿股按照1.3元/股引入资金7亿元，均不向债权人分配；剩余4亿股按照6元/股抵偿普通债权；优先债权全部留债三年，利率调整为基准LPR。

有人说：可以了，比起最初拿到的方案，能多收到一半呢。

有人说：不错了，比起其他重整的方案，回收比例高不少呢。

有人说：别太贪了，比起破产清算的结局，能重整就知足吧。

大家说的都对，也都不对。那要看从哪个角度来比了：

和最初的方案比，转股价由10元/股下调至6元/股，回收是多了，但这是他们常用的伎俩啊，先严重降低大家的预期，再适当提高，类似操作大家还没习惯么。

和其他重整方案比，是比有的要高，但每个主体情况是不一样的，这根本不具有可比性，况且还有回收更多的呢。

和破产清算比，回收绝对是多的，但回头看看进入重整的主体有几家清算了，如果真的清算谁的损失最大呢？当然大股东、实控人了，能轻易到清算的地步么！

所以，既然是司法重整，那就要从重整主体的角度，在平衡相关各方利益基础上，来找到一个各方都相对能够接受的平衡点，这个点才是比较的基础，比的是整体利益重构过程中，各方的得与失。而在贵人鸟提出的重整方案中，我们完全没有看到平衡点，看到的却是一把把挥向普通债权人的刀：

其一，关联债权这把阴险的刀。贵人鸟普通债权合计36亿，其中关联债权为12亿，如此大比例的关联债权也是史无前例的，占比已高达三分之一；公开债券中又有超过2亿元为关联方持有，再加点儿直接就可以通过了。另外，关联债权应收应付关系是非常清晰的，但在法院裁定的债权表中没有被确认，到底是咋回事呢？值得探究。

姑且不考证关联债权的真实性准确性，在方案表决中又出损招：关联债权某种程度上代表着被关联方的意见，类似关联股东要回避表决的，却要参与方案的表决合理么！参与表决却又不按照方案来受偿，这不就是来搅局的么！

再有，关联债权现在不受偿全部留下来，等到企业恢复正常了再全额偿付：用损招让其他债权打折兑付了，自己留下来等着高比例乃至全额兑付，这如意算盘打的够溜的。

其二，优先债权你们的命真好。很明显这是打算通过关联债权把普通债权组搞定了，剩下的就是搞定优先债权组了。奇怪的是，重整方案对普通债权下手如此决绝，对优先债权却是非常的友好，用了最粗暴的方式“给钱”，展期三年用的五年LPR不说，三年还按20%、30%、50%分期偿付。近年来的重整中，没有见到过这么良心的方案，对于一个主业已经摇摇欲坠的主体来说，简直一枝独秀！

看来贵人鸟还是不差钱，可能是普通债权的肉已经割的足够了，亦或以后还需要优先债权金主爸爸们支持。真羡慕优先债权人你们命真好，但请不要忘却，这多出来的肉是从哪里来的！

其三，重整投资人的意义何在。重整投资人的信息也公布出来了，一家法人和数位自然人。第一眼看到时就觉得奇怪，司法重整风险非常大，万一没做成退市了资金就都打水漂了，自然人也来参与，还不止一个，没见过这么整齐过，像是提前说好了一样。再细看自然人锁定期一年，成本很低，仅1.3元/股（不足市价五折），只要别退市，怎么搞也能挣，即使亏了也不多。原来是快进快出，奔着挣差价来的。

再看法人，成立不足两年，近期进行大额增资，还全部是认缴，股东也是数个自然人，没有其他更多的信息了。这样的重整投资人除了提供有限的资金外，与资源整合、业务协同没有半毛钱的关系。

有传言称，本次参与的重整投资人中，有部分人与实控人有关联。若消息属实，那是真厉害了：不用定增，就拿到大量股份，超低的价格，风刮来的财富；五折的成本，突破了八折的限制；股份质押又能融到新的资金；如果操作的顺利，割起韭菜来那叫一个爽。想起来星爷的台词“一个字，绝！”

其四，投资人的资金去哪里了。暂且不考虑资金来源问题，数亿的资金去向该着明确一下吧，但并没有。拿到投资人的数亿资金，既不偿还债权人、小额债权也没有，生产经营一时也用不到，这资金都用到哪里去了呢？就是想知道这资金占用了大量转增的股份，兜兜转转的最终到了谁的腰包？

其五，重整后股价还能守住么。有人说债转股后有四成的回收，也可以了。这里想问您一句：四成真能收到么？当前市场价格有一定的水分在；相关机构调研，企业经营较差且无重组或转型安排，长短期内均无预期；资本公积转增后，股本大比例提高；不设置锁定期，上市抛盘很可能会引起连续跌停。另外，根据以往案例统计，重整后相当大比例股价是下行的。所以，四成的回收只是名义上的，实际回收会更低，不要太乐观了。

综上，这次重整，贵人鸟通过关联债权表决把普通债权人干掉，通过良心方案把优先债人搞定，通过关联债权留债把欠自己的钱拿回；引入的资金兜兜转转不知道到了那里；最后还可能通过重整投资人把稀释的股份找回来。留下普通债权人守着岌岌可危的股价等着靴子落地，甚至还不自知。

看到了吧，犯了错误的人，不但没有得到应有的处罚，通过一系列骚操作“浴火重生”。《破产法》第一条即强调“公平清理债权债务，保护债权人和债务人的合法权益，维护社会主义市场经济秩序”。贵人鸟如不能认清现实，一意孤行，游走于法律边缘，将司法部门、监管部门、市场及投资人给予的机会，玩弄于股掌之中。这不但与市场化重整的思路背道而驰，还会树立非常恶劣的反面典型。

希望能够引起监管部门的重视，把黑暗的东西拿到阳光下晒一晒，还市场以公平和健康，以免后患无穷。

期望同一条船上的普通债权人明白过来，认识到问题的严峻性，大家联合起来，突破层层阴谋，争取属于我们的公平。

一位有良知的债权人的呐喊

注：本文为网友投稿，文中所涉数据为作者提供

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